樓市追蹤

二手房價格下跌，看似是對房價修復的一樁喜事，但若蔓延成為全國二手房價格的普遍下跌，或將成為商業(yè)銀行的一樁“悲事”。

5月31日，北京二手房普跌，部分區(qū)域二手房價格下跌幅度高于20%的新聞鋪天蓋地。這看似是對房價修復的一樁喜事，細究之下卻并非如此。倘若蔓延成為全國二手房價格的普遍下跌，或將成為商業(yè)銀行的一樁“悲事”——廣義貨幣M2減少，商業(yè)銀行被動縮表，并由此引發(fā)一系列金融連鎖反應。

筆者曾發(fā)表《M2拐點前提：房價普跌》一文，詳盡列舉了在新房和二手房交易中，因為房價上漲，如何直接造成M2大幅上漲。因此，假若房價下跌，交易中M2被動減少，這將致使商業(yè)銀行資產負債表被動縮表。

比如，假設小明于2006年購置了價值100萬的房子，10年后房子漲到1000萬元，并賣給小張。小張向銀行貸款800萬元，首付200萬元，這時小明的存款賬戶上多出1000萬元，扣除20萬元首付款和銀行貸款的本金80萬元(利息為方便起見不計)，小明賺了900萬元，此時賬戶多出1000萬元存款，小張的賬戶減少200萬元。對于商業(yè)銀行來說，這時存款總額多出800萬元。

假設二手房跌去20%，小王從小張手里購得此房，那么住房此時的價值是800萬元，假設首付款20%，小王需要付款160萬元，貸款640萬元，交易后，小張賬戶上多了800萬元(這800萬元剛好夠還銀行貸款不構成M2)，實際虧損200萬元，如果下跌30%，則M2在小張這里還會下降100萬元;小王的M2直接減少了160萬元首付款。如此一來，銀行在二手房價格下跌過程當中，M2會隨之減少并造成被動縮表。

與商業(yè)銀行被動縮表同時出現(xiàn)的是家庭財富縮水。全國大約270萬億的房價，如果貶值20%，減少54萬億，人均減少財富39萬元。更何況，倘若泡沫破滅，在慣性和恐懼作用下，下跌程度或不止二、三成。

前不久，全國人大財經委副主任委員黃奇帆在復旦大學的演講引發(fā)轟動，他表示2016年，中國100多萬億的貸款，有百分之二十七八與房地產相關;房地產在國民經濟中產生的GDP是7%，至去年年底，全國新增貸款量的46%是房地產。如其所言，房地產綁架了眾多金融資源。

此前有聲音稱，地方政府最害怕房價下跌，不過，最怕房價下跌的還是銀行。畢竟，地方政府可以通過低價出賣土地獲得收益，但銀行則承擔了房價下跌的所有風險，比如，因抵押品貶值，致使地方融資平臺違約最終將由銀行買單。

目前，我國地方融資平臺中，遠高于10萬億的主要抵押品是土地使用權。假使房價持續(xù)下跌，不僅會影響地方財政收入，也會使得抵押品出現(xiàn)風險，加上地方融資平臺主要是商業(yè)銀行貸款，或者是銀行資金通過影子銀行投放到地方融資平臺，房價下跌，商業(yè)銀行當然要“哭”。

隨著銀行金融風險的加劇，更需警惕的則是債務危機。依據(jù)黃奇帆提供的數(shù)據(jù)，在地方稅方面，13萬億、14萬億的收入中，有接近8萬億和房地產相關。如此一來，倘若房價驟降，地方債就會出現(xiàn)危機，銀行直接和間接投放到地方融資平臺的資金將出現(xiàn)風險。而房價下跌往往還會伴隨經濟下滑，財富縮水，實體公司償還債務和銀行貸款的能力也會銳減。這也勢必引發(fā)裁員降薪，而依靠工資供房貸的工薪族隨時可能會出現(xiàn)斷供風險。